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發(fā)稿日期：2011-9-6 http://shiquanmuye.com 【打印文章】【字號(hào) 大 中 小】【關(guān)閉窗口】

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• 【出版日期】 2011年9月 【報(bào)告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 200個(gè)
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    盡管上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，但前六個(gè)月上市公司整體業(yè)績?nèi)匀槐３州^高增幅，盈利增長逾兩成。但中小板公司面臨經(jīng)營成本上升等壓力，盈利增長“落后”于整體。同時(shí)，盡管下半年通脹水平預(yù)計(jì)將有所回落，但在信貸收縮及經(jīng)濟(jì)增速趨緩情況下，上市公司經(jīng)營存在著不確定因素。然而，以水泥等建材類為代表的上市公司增幅卻較大，達(dá)到了100%的增幅。

    整體業(yè)績?cè)鏊仝吘?/P>

    截至8月30日，兩市共有2184家上市公司披露半年報(bào)。其中，1961家公司上半年盈利，223家虧損，虧損比例為10.21%，較2010年上半年同期下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。在盈利公司中，有1341家實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比上升，占總數(shù)的68.4%，其中333家公司盈利同比增幅超過100%。

    統(tǒng)計(jì)顯示，上述公司今年1至6月合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89467.07億元，可比數(shù)據(jù)較去年同期上升26.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤9242.78億元，可比數(shù)據(jù)較去年同期增長22.69%。不過，與2010年全年增長37.32%以及去年上半年整體業(yè)績?cè)鲩L41.17%相比，今年上半年上市公司整體增幅明顯收窄。

    中小板公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為5210.45億元和450.12億元，可比公司整體同比增長26.67%和17.6%，創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)應(yīng)的兩項(xiàng)數(shù)據(jù)為582億元和90.3億元，同比增加32.65%及22.85%。從中可見，盡管中小板公司營業(yè)收入增幅高于整體，但凈利潤增幅明顯落后，折射出中小板企業(yè)上半年在經(jīng)濟(jì)增速放緩、高通脹壓力下“增利”難度相對(duì)較大，但創(chuàng)業(yè)板公司顯示出較高增長率。

    分季度看，上市公司二季度業(yè)績環(huán)比保持增長，但是增速減緩。二季度，2184家公司總體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45885.12億元，凈利潤4687.67億元，環(huán)比一季度分別增長10.02%和5.83%，而一季度上市公司業(yè)績環(huán)比增幅為10.74%。對(duì)比來看，2010年上市公司二季度的營業(yè)收入和凈利潤，相對(duì)于一季度環(huán)比增幅分別達(dá)到14.73%和9.74%，均高于今年二季度的環(huán)比增速。

    近八成行業(yè)實(shí)現(xiàn)增長

    分行業(yè)看，根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)分類，23個(gè)行業(yè)分類中有20個(gè)實(shí)現(xiàn)了同比增長，其中紡織服裝、有色金屬、化工、建筑建材等5個(gè)行業(yè)業(yè)績?cè)龇^50%，而公用事業(yè)、黑色金屬、交通運(yùn)輸三個(gè)行業(yè)業(yè)績同比下降，其中后兩者下滑較大，分別同比下跌13.68%和18.42%。另外，有17個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長，其中以餐飲旅游、公用事業(yè)、建材三個(gè)行業(yè)位居業(yè)績?cè)龇袂傲?，增幅超過100%，尤其是29家餐飲旅游業(yè)公司，二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤10.5億，環(huán)比增加174.6%。與此同時(shí)，交運(yùn)設(shè)備、交通運(yùn)輸、食品飲料等6個(gè)行業(yè)環(huán)比業(yè)績出現(xiàn)下滑，最高下滑幅度達(dá)24%。

    以申萬二級(jí)分類看，81個(gè)行業(yè)中有63個(gè)行業(yè)整體業(yè)績同比增長，18個(gè)行業(yè)同比下滑。受上半年基本化工業(yè)原料需求增加的拉動(dòng)，化學(xué)原料行業(yè)以同比383%的增幅排名第一，此外，建材、信托、化工新材料、農(nóng)業(yè)綜合等8個(gè)行業(yè)的業(yè)績同比增幅也超過100%。不過，顯示器件、航運(yùn)、農(nóng)產(chǎn)品加工等4個(gè)行業(yè)的同比下滑幅度超過100%，電力、食品加工行業(yè)的下滑也都超過了20%。另有56個(gè)行業(yè)環(huán)比增長，其中以景點(diǎn)、電力等行業(yè)二季度業(yè)績環(huán)比增幅較大。

    從中看出，通脹因素對(duì)各個(gè)子行業(yè)造成不同影響，部分行業(yè)體現(xiàn)出抗通脹能力，公司盈利水平得以保證，但也有相當(dāng)企業(yè)因?yàn)槌杀靖咂髷D壓利潤；同時(shí)，受益于下游需求旺盛、保障房建設(shè)等因素，化工基礎(chǔ)原料、建材行業(yè)依舊保持高增長；而融資渠道的收緊則“催生”了信托業(yè)上半年的大發(fā)展。

    增收不增利比重加大

    盡管上半年上市公司業(yè)績依舊保持增長，但在高通脹背景下，“增收不增利”的比重正在加大。

    已披露半年報(bào)的非金融類上市公司上半年?duì)I業(yè)成本達(dá)到59416.2億元，與可比數(shù)據(jù)同比增加28%，高于營業(yè)收入同比26.4%的增幅；公司平均毛利率20.04%，與2010年半年度的21.09%相比下滑1.05個(gè)百分點(diǎn)。中小型企業(yè)受到的沖擊更甚，中小板公司上半年整體毛利率22.76%，與去年同期的23.85%相比，下滑1.14個(gè)百分點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板公司平均毛利率也由35.06%下滑1.75個(gè)百分點(diǎn)。

    諸多業(yè)績下滑明顯的公司均提到成本上升對(duì)經(jīng)營造成的壓力。鑫富藥業(yè)上半年在去年同期虧損725萬元的基礎(chǔ)上，加大至虧損1583萬，盡管上半年公司營業(yè)收入同比增加14.4%，但由于主要原材料價(jià)格上漲、研發(fā)投入增加、人力資源成本上升、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等眾多原因，導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績同比降幅較大。這種“增收不增利”情況極為普遍，且占比正在加大。數(shù)據(jù)顯示，兩市非金融類公司中目前共有411家上市公司出現(xiàn)此類情況，占比19.3%，而2010年同期這一比例約為17.6%。

    在高通脹背景下，上市公司存貨量也大幅增加，且主要以原材料及在產(chǎn)品形式體現(xiàn)，顯現(xiàn)出企業(yè)對(duì)原材料價(jià)格上行的擔(dān)憂。上半年有可比數(shù)據(jù)非金融類公司存貨合計(jì)31161億元，同比大增35.1%。原材料和在產(chǎn)品兩類分別占到5348億元和2789億元，合計(jì)達(dá)8137億元，同比增加21.7%，產(chǎn)成品則為2505億元，同比增加25.3%。

    有分析認(rèn)為，上半年構(gòu)成CPI連續(xù)上漲的“翹尾”因素已達(dá)頂峰，目前，國內(nèi)流動(dòng)性過剩的情況正得到有效緩解，國際大宗產(chǎn)品價(jià)格總體高位回落，減緩了輸入性通脹壓力，通脹水平或逐步進(jìn)入階段性下降區(qū)間，這將有利于上市公司提升經(jīng)營水平。不過，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，下半年上市公司業(yè)績還是存在諸多不確定因素。

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行業(yè)經(jīng)濟(jì)

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深度分析

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經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

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